近期鼎盛证券，周六福（06168）的一则自愿性公告，透露出其正致力于重构渠道的资产负债表与价值逻辑。在新兴子品牌“CHAOJIN潮金”的试水下，其推出的“共创造合伙人计划”本质上是将传统的轻资产加盟模式，升级为“联营合伙制”。通过合资成立区域运营实体（公司持股51%，加盟商持股49%），周六福不仅实现了资本层面的深度联结与表外业务的并表化，更关键的是，此举将渠道伙伴从交易对手转化为命运共同体，为公司未来的估值与盈利模式带来了巨大的想象空间与重估潜力。
模式创新：从“松散加盟”到“命运共同体”
智通财经APP认为，联营合伙制的核心突破在于，通过资本联结重构了总部与渠道的关系。该模式下，公司与加盟商共同出资设立品牌合资运营主体，形成股权层面的深度绑定。周六福持有合资主体51%的控股权，保障其在战略方向与关键决策中的主导性；而加盟商通过持有49%股权，实现了利益对齐与风险共担，从而在机制上抑制了传统加盟体系中常见的短期博弈行为，转向长期价值共创。
在治理结构上，联营实体全面引入现代企业制度，设立规范的董事会与管理团队，实现“类子公司化”运营。这一安排使周六福能够系统输出其成熟的管理体系、数字化工具与品牌标准，实现对终端运营质量的精准把控；同时，保留加盟商在区域资源整合与本地化经营方面的灵活性，形成“标准化与适应性”并重的运营优势。正如公告所指，该模式实现了“品牌授权、批发业务、线上线下零售收益”等多重利润来源的共享，体现了企业化治理下的价值整合与分配机制。
战略意图：四大维度构筑坚实壁垒
联营合伙制从全渠道融合、优选深度绑定、并表驱动增长、治理与运营优化四大维度构筑周六福的渠道护城河。
其一，优势互补，打通线上线下任督二脉。凭借在加盟与自营领域的均衡积累，周六福通过该模式打通线上线下闭环。以主品牌线上流量为联营门店精准引流，提升获客效率；线下门店则作为仓储、体验与服务节点，反哺线上复购与履约能力。这一体系高度契合“CHAOJIN潮金”目标客群的消费动线。
其二，绑定优质伙伴，从“数量扩张”到“质量共赢”。通过股权合作机制，该计划筛选并锁定具备资金实力与区域资源的省级代理商，实现从“数量扩张”到“质量共赢”的转变。资本投入提升了合作稳定性与资源投入意愿，有效降低撤店风险鼎盛证券，并借助伙伴的本地能力加速新品牌的市场渗透。
其三，并表增厚收入，资本视角下的规模跃升。控股51%的架构确保联营实体全面并表，将终端零售收入确认为公司营收，突破传统加盟模式下仅确认品牌授权费的局限。此举在财务报表上直接放大收入规模，为资本市场提供更清晰的增长叙事与估值支撑。当未来三年海外拓展至200家门店的计划逐步落地时，这种并表效应将为集团收入增长提供显著动力。
其四，运作企业化，标准化与灵活性的完美平衡。联营实体实行公司化治理，在保持总部战略控制与标准化的前提下，赋予区域运营充分的灵活性。通过构建涵盖品牌授权、批发与零售的多层次收益共享机制，该模式在体系内形成高效闭环，实现资源优化与敏捷决策。
行业启示：引领珠宝渠道变革新范式
周六福此次推出的联营合伙制，不仅是企业层面的模式创新，更对珠宝行业渠道演进具有前瞻性示范意义。
首先，该模式精准回应了行业结构性变革的迫切需求。面对日益年轻化的消费群体、快速迭代的产品趋势及高度分化的渠道格局，传统重资产直营模式扩张承压，而松散加盟体系又难以统筹运营质量。联营合伙制开创性地实现了“可控性”与“扩张性”的有机统一，在保持品牌一致性的同时，激活渠道网络的敏捷响应能力，为行业提供了可借鉴的升级路径。
其次，这一机制为周六福的全球化战略构建了系统性支撑。根据公司规划，未来三年将重点开拓东南亚市场，并于2025年前在香港、澳门落地10家加盟门店，最终实现全球200家海外门店的布局目标。联营合伙制通过本土化合作、风险共担和治理规范化，有效化解跨境经营中的文化隔阂、政策壁垒与运营挑战，为中国珠宝品牌的出海征程提供了可复制、可持续的扩张模板。
这一战略举措，不仅夯实了周六福的中长期竞争力，也为行业打开了高质量、国际化发展的新视野。
未来展望：从渠道创新到生态构建
联营合伙制的战略价值，远超越渠道优化层面，它标志着周六福正从一家卓越的珠宝零售商，向一个以品牌和资本为双轮驱动的产业生态构建者跃迁。
随着联营网络不断扩大，周六福将有望形成一个以品牌价值为核心、以股权资本为纽带、以数字化平台为基石的共生型商业生态系统。在这一生态中，联营伙伴的角色将从单纯的渠道方，升级为公司的战略协同者与价值共创者。他们贡献的本地化市场洞察将直接赋能产品研发与迭代；其一线运营实践将持续反馈并优化总部的供应链与管理流程；其资本与资源的投入将与品牌发展深度绑定，形成增长合力。
此次以“潮金”子品牌为试验田的联营合伙制，实质上是一场对传统“品牌-渠道”关系的生产关系革命。它通过资本联结重构了权责利格局，通过公司化治理实现了标准化与灵活性的动态平衡，其最终战略指向是同时实现有质量的规模与可持续的利润。
综上，周六福通过联营合伙制所推动的这场渠道革命，已超越单一模式创新的范畴，成为其战略升维与价值重塑的关键支点。该模式在财务上实现收入并表与规模跃升，在运营上构建全渠道闭环与敏捷网络，在战略上打通国内提质与海外拓展的双轨路径，最终指向一个以品牌为核心、以资本为纽带、以数字化为支撑的珠宝产业生态体系。
在消费升级与行业转型并行的大背景下鼎盛证券，周六福以“资源共享、风险共担、利益共享”为原则，重新定义了品牌与渠道的共生关系。这不仅为其在激烈市场竞争中构筑起持续成长的护城河，也为中国珠宝行业的渠道进化与全球化发展提供了具有借鉴意义的实践范式。资本市场有望在这一系统性变革中，重新评估周六福的长期价值与成长潜力。
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